二、同样甚至更重要的是，虽然欧盟石油对外依赖度高达83.95%，石油战略储备仅36.5天，波斯湾石油进口占比20%。

（作者为中华元智库创办人，仅供参考，投资者决策风险自负） 进入 张庭宾 的专栏 进入专题： 美元 人民币 股市 做空 期货 期权 。债券市场也可能存在巨大风险，特别是假如中国央行大规模抛售美国和德国等国国债的时候，国际债市可能短期大幅下跌。

但是国际热钱就不一样了，他可以做多美元，可以做多国际上多种投资品，当然也可以做空，选择范围会大很多。但是中国央行现在却强行维持人民币高位，在国内人民币财富缺乏赚钱效应（做空由于有杠杆不需要太多的钱）的情况下，在国际投资界对于人民币贬值基本形成共识的情况下，热钱大量外流（按照摩根大通测算，过去5个季度已经外流了5200亿美元），会使中国外汇储备加速减少。这时候，你就需要期权等保护机制，这就像一个保护绳。2、第二个层面是他们非常希望中国实现资本项目自由化，推出人民币期货，可以通过直接杠杆做空人民币获得暴利。他们俩20年后见面时，美国博士赫然发现，留在北京的朋友碌碌无为，名下的财富却比他还多，把肠子都懊悔青了很正常。

这就是金融市场的第二个游戏法则：国内国外双边投资者一般杀只能在国内的投资者。对于大多数百姓来说，由于缺乏做空的认识、能力和强大神经，最好是敬而远之。另一方面，过度的贬值可能会引发资本外流以及全球经济的新动荡(这几天国际市场已有体现)，搞不好反过来误伤自己。

行文至此，两鸟论的背景逐步明朗：第一，由于经济下行压力加大，中央要加大力度搞经济，第二，由于搞经济效果不理想，下一步的政策思路要有所调整。长期来看，这更有利于建设一个健康繁荣的资本市场，但短期来看，这给本已脆弱的市场信心又浇了一盆冷水。放弃过去2012-14以政治整顿为核心的思路，并不意味着回归2012年之前的大规模刺激思路。第二，不能只靠金融创新，还要靠技术、品牌创新。

因此中央对基建的支持力度只会增强，不会减弱。一方面，很多在过去两年收紧的需求管理政策开始松绑，比如地方债置换、允许借新还旧、保在建工程等等，另一方面，很多新的需求管理工具也开始加快探索，比如PPP项目、专项金融债、汇率贬值等等。

有人说，捉住老鼠不一定是好猫，捉不住也不一定是坏猫，但从管理者的角度来看，捉住老鼠一定是称职的猫，捉不住一定是不称职的猫。什么是用新鸟换老鸟？表面上看是用新兴产业替代传统产业，但这不是什么新思路，在这个关口提两只鸟显然还有更特殊的意义。站在决策者的角度，既要持续高压反腐又要避免消极怠工，既要抗击PPI通缩又要避免CPI通胀，既要汇率贬值刺激出口又要汇率稳定遏制资本外流，既要加快转型升级又得避免调整阵痛，既要加快淘汰产能又要避免金融风险，既要加快资本账户开放又要维护资本流动稳定……最难的不是对症下药，而是如何面对多个病症做好平衡，这正是当下决策者的挑战。在全球经济总需求有限甚至还在萎缩的大环境下，这实际上对我们的经济造成了不利影响。

那么，怎么去理解两鸟论的新思路呢？ 3、腾笼换鸟，方能凤凰涅槃。现在被高规格的重新提起绝非偶然，这不仅是在向前人致敬，更是在向后人宣誓。而且如果股市没有人气，下一步的国企改革、产业转型和资本账户开放都会受到巨大限制。旧的走不下去，自然要换新的。

注意，这里面并没有金融创新。真金白银不是免费的，证金公司目前的资金来源显然不能支持长期托市，下一步可以逐步转向汇金，并加快引入机构投资者和长期资金。

第二波主权债务危机随后在次中心国家(欧猪五国)的公共部门爆发，其结果是私人部门和公共部门同步去杠杆，全球总需求陷入萎缩但中国必须继续增强经济硬实力，同时不断提升软实力，积极参与国际经济规则的制定和改革，为中国未来发展也为其他新兴市场国家的发展开拓更加广阔的空间。

中美两国经济互补性极强，相互之间的实物贸易极为重要，占各自贸易的比重很高。第三大板块是以中国和印度为代表的一些经济体制改革力度较大、经济政策比较灵活的新兴市场经济体。为此，中国提出和推动一带一路建设，牵头成立亚投行以及金砖国家新开发银行等国际金融机构。其他新兴市场国家对中国抱有很高期望，希望中国能代表新兴市场国家与美国既竞争又合作，重新建立一套对新兴市场国家比较公正合理、能够引导全球经济重回较高增长速度的国际规则。在这一背景下，美国紧紧拉住十多个国家，推动跨太平洋经济伙伴关系协定（TPP）谈判，同时推动与欧洲的跨大西洋贸易与投资伙伴协定（TTIP）谈判，因为美国深知其国际长期竞争力的根本在于经济全球化的新规则。这些国家要在经济上翻身，必须在调整经济结构和宏观政策方面下大功夫，而这需要相当长的时间。

当前，美国致力于重塑新一轮经济全球化的规则，重点是强调对知识产权的保护以及利用贸易壁垒排斥所谓的政府补贴企业。最近一两年，这些国家步英美后尘，出台了各种量化宽松政策，也出现了一些经济恢复的迹象。

特别是中国经济规模位居世界第二，是印度经济规模的5倍左右，已成为世界经济增长的火车头。在这样的大前提下，中国经济仍然大有可为，中美合作的前景仍然良好。

英美尽管是国际金融危机的始作俑者，但它们采取了快速灵活、比较务实的经济应对政策，包括若干轮的量化宽松货币政策，甚至一些会计准则的改变，帮助其金融体系迅速修复资产负债表，消费者信心得到了较快恢复。中国也非常清楚，新一轮经济全球化格局对于自身以及其他新兴市场国家至关重要。

概括地说，世界经济可以分为四大板块。中国靠的是硬实力，其中包括全球第一大贸易进出口国、第一大外汇储备国、第一大储蓄国和世界经济增长火车头等经济硬实力。这些国家的主要代表是俄罗斯、巴西和南非等资源和原料出口国。同时，双方既有合作也有竞争，其关键在于新一轮经济全球化的规则制定。

（作者为清华大学中国与世界经济研究中心主任） 来源:人民日报 进入 李稻葵 的专栏 进入专题： 世界经济 。其中，日本经济恢复之路将尤为漫长，因为日本面临人口老龄化、创新动力不足、债务水平高等短期内难以化解的问题。

中国和印度经济增长速度都在7%左右。当前，世界经济增速放缓，国际贸易增速又低于世界经济增速，大宗产品价格不断下跌，致使巴西、南非和俄罗斯经济出现负增长。

这些国家经济体制相对僵化，特别是在国际金融危机爆发后没有像英美那样采取灵活的应对措施，经济恢复十分缓慢。美国把重塑经济全球化作为战略重点，所依赖的是软实力和大量国际化人才、在历史上形成的话语能力、发达的金融法律服务业以及布雷顿森林体系所形成的以美国华盛顿和纽约为基地的各种国际组织。

第二大板块是欧洲大陆和日本。中印作为世界上人口最多的两个国家，成为世界经济增长的重要引擎。与这些国家密切相关的外围国家，包括加拿大、爱尔兰等，与英美基本同步。世界经济发展分化、竞争升级 国际金融危机爆发以来，受各国经济体制和政策以及自然禀赋、发展阶段等因素影响，世界经济呈现板块化新格局。

在世界经济呈现板块化格局的背景下，作为世界经济增长的主要动力，中国与美国最为引人注目。经济全球化的大方向、大趋势不会改变。

第一大板块是以英国和美国为代表、国际金融危机后经济恢复较快的发达国家。这一过程很可能持续3至5年，其结果将影响经济全球化未来一二十年的走势。

因此，英美经济恢复较快，失业率已降到正常水平之下，经济增速基本回升到危机前2%—3%的水平。中国缺少的是软实力，其中包括国际化人才储备以及国际化研究能力。

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